什么是保護(hù)性買入認(rèn)沽策略
期權(quán)保險策略，又稱保護(hù)性買入認(rèn)沽策略，是指投資者在已經(jīng)擁有標(biāo)的證券、或者買入標(biāo)的證券的同時，買入相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)。
該策略的成本等于股票的購買成本加上認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金支出成本。由于在保護(hù)性買入認(rèn)沽策略中，認(rèn)沽期權(quán)為買入持倉，即權(quán)利倉，期權(quán)的權(quán)利倉只有權(quán)利，沒有義務(wù)，因此投資者在采用保護(hù)性買入認(rèn)沽策略時，不需要繳納現(xiàn)金保證金，也不會面臨強(qiáng)行平倉風(fēng)險。
直觀地，我們先來舉一個簡單易懂的例子定性地看一下認(rèn)沽期權(quán)的保護(hù)作用：
例如：王先生以每股12元的買入價買入了5000股上汽集團(tuán)股票，同時買入了一張上汽集團(tuán)的認(rèn)沽期權(quán)（行權(quán)價為12元/股，合約單位為5000）：
如果到期日上汽集團(tuán)的價格出現(xiàn)了上漲，則王先生直接拋售手中的股票即可，認(rèn)沽期權(quán)到期失效。
而如果到期日上汽集團(tuán)的價格出現(xiàn)了下跌，則王先生可以行使認(rèn)沽期權(quán)所賦予的權(quán)利，仍然以每股12元的價格賣出手中的5000股股票，從而避免了現(xiàn)貨市場的損失。
從上面這一簡單的例子中，我們發(fā)現(xiàn)認(rèn)沽期權(quán)就好像為股票下跌這一事件上了一個“保險”。當(dāng)股價上漲的時候，這一保險并不發(fā)生作用，而當(dāng)股價出現(xiàn)下跌時，這份保險便起到了保護(hù)股價的功能。它與購買財產(chǎn)保險類似，投資者在認(rèn)沽期權(quán)的有效期內(nèi)可以放心地持有股票頭寸，不必再擔(dān)心一旦股票價格下跌，應(yīng)該在什么時候?qū)⑺鍪至恕Ρ痊F(xiàn)實生活中的保險，“保護(hù)性買入認(rèn)沽”中認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格，類似于保險中的“免賠額”；投資者購買認(rèn)沽期權(quán)所付出的權(quán)利金，類似于保險中的“保費”；而認(rèn)沽期權(quán)的到期時間，則類似于保險中的“保險期限”。
因此，“保護(hù)性買入認(rèn)沽” （Protective Put）策略也稱為“保險策略”。對投資者而言，買入了保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)比只買入股票更具有“安全感”。
根據(jù)上海證券交易所目前的方案規(guī)則，保護(hù)性買入認(rèn)沽策略屬于一級投資者就可以使用的投資策略。從海外成熟市場經(jīng)驗看，保護(hù)性買入認(rèn)沽策略是個人投資者應(yīng)用最為廣泛的期權(quán)交易策略之一。該策略風(fēng)險較小，易于掌握，是期權(quán)投資入門策略，有助于投資者熟悉期權(quán)市場的基本特點，了解認(rèn)沽期權(quán)的基本保險功能。
